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世界播報:央行時隔逾兩個半月重啟14天逆回購市場預計跨年資金面或寬松

2022-12-19 21:17:01 來源：新京報

12月19日，央行公開市場時隔逾兩個半月重啟14天期逆回購，當日央行進行了760億元14天期和90億元7天期逆回購操作，中標利率均與前次操作持平。因當日有20億元逆回購到期，單日凈投放830億元。

據新京報貝殼財經記者統計，央行公開市場操作于12月14日實現零投放零回籠狀態(tài)后，于15日轉入凈投放，分別在15日至19日連續(xù)三個交易日凈投放1500億元、390億元和830億元，截至19日，累計投放2720億元，其中包含MLF（中期借貸便利）1500億元。

(資料圖片僅供參考)

從資金價格來看，12月12日至16日當周資金面邊際收斂，資金利率普遍上行，DR001（銀行與銀行間以利率債為質押物的隔夜回購加權平均利率）上行至1.2%附近，DR007上行至1.7%以上。存單市場交投清淡，1年期AAA存單收益率繼續(xù)上行至2.7%以上。質押式成交量較前周回落，其中隔夜質押式成交量環(huán)比下降10.89％，周均值5.09萬億元。

信達證券首席固收分析師李一爽指出，本周公開市場到期規(guī)模不大，政府債繳款規(guī)模小幅抬升。而從央行近期公開市場操作情況以及央行官員的表態(tài)來看，傳遞出短期維護資金面平穩(wěn)、未來仍有利率調降空間的態(tài)度，預計年內資金面仍將維持寬松態(tài)勢。

年內資金面仍將維持寬松態(tài)勢

市場人士指出，近期受月中繳稅繳準影響，銀行間資金面收斂壓力漸增，但央行通過對MLF和逆回購超額續(xù)做，著力維護年末流動性平穩(wěn)，預計跨年資金價格難以明顯下行，待跨年后，流動性環(huán)境會較為充裕，短端資金利率會趨于下行。

上述市場人士透露，央行加大資金投放后，大行融出規(guī)模明顯增加，銀行融出規(guī)模趨穩(wěn)，而非銀機構融出規(guī)模有所增加，融入規(guī)模則相對平穩(wěn)?？紤]到年末臨近，在銀行考核壓力和現金需求增加的影響下，仍需密切關注資金利率邊際抬升的情況。

國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢認為，在12月5日降準實施釋放5000億元，疊加PSL（抵押補充貸款）連續(xù)三月累計凈投放6300億元的背景下，12月央行超額續(xù)做MLF1500億元，已然表達了央行呵護銀行間市場流動性的意圖。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜認為，從近期央行流動性調節(jié)思路來看，適度投放成為主要傾向。11月20日-12月15日期間，央行公開市場操作凈回籠2410億元，較上年同期（凈回籠8100億）明顯減少。期間央行宣布降準釋放中長期流動性5000億元，以此優(yōu)化金融機構資金結構、增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源。隨后，3個月與6個月同業(yè)存款發(fā)行利率迅速下行，市場流動性一度改善。

但12月7日后中長期流動性重回緊張態(tài)勢，同業(yè)存單發(fā)行利率創(chuàng)下新高。期間央行等額續(xù)做了7500億的到期特別國債，但貨幣市場長端資金緊張的狀況并未明顯好轉。12月金融數據顯示，在央行窗口指導與政策工具的共同作用下，銀行中長期貸款同比已由負轉正，這也會對銀行中長期流動性產生消耗。在基本面下行壓力不減，內需亟待提振的背景下，央行將綜合使用MLF與PSL等工具，增加中長期流動性供應，支持銀行中長期信貸投放。

明年貨幣政策要堅持“總量要夠，結構要準”

央行副行長劉國強12月17日表示，明年貨幣政策要堅持“總量要夠，結構要準”。明年貨幣政策的力度不能小于今年，“總量要夠”既包括更好滿足實體經濟的需要，也包括保持金融市場流動性合理充裕，資金價格維持合理彈性、不大起大落。

“結構要準”就是要持續(xù)加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎設施等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；要繼續(xù)落實好一系列結構性貨幣政策，效果好的可以酌情加力，對一些具有明確階段性要求的政策，要及時評估，可以按時有序退出，也可以根據需要延長，而且讓別的貨幣政策工具進行接續(xù)。

信達證券固收首席分析師李一爽指出，央行副行長的談話釋放了較為寬松的信號，短期資金利率寬松的狀態(tài)仍將維持，未來政策利率調降的空間也被打開。因此預計年內資金面仍將維持偏松的態(tài)勢，跨年流動性仍將相對平穩(wěn)。

此外，近日召開的中央經濟工作會議也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強化金融穩(wěn)定保障體系。

覃漢指出，從貨幣政策來看，中央經濟工作會議表述從2021年的“靈活適度”轉變?yōu)椤熬珳视辛Α?，意味著結構性政策將替代總量性政策，成為2023年發(fā)力重點。

西部證券宏觀團隊認為，當前經濟仍面臨下行壓力，貨幣政策拐點尚未到來。預計2023年降準幅度可能增加，未來幾個月不排除降息可能，結構性貨幣政策工具將進一步發(fā)揮作用。

不過國海證券固收團隊認為，中央經濟工作會議表述從2021年的“靈活適度”轉變?yōu)椤熬珳视辛Α?，意味著結構性政策將替代總量性政策，成為2023年發(fā)力重點。在價格型工具層面，LPR（貸款市場報價利率）單獨降息的可能性大于MLF、LPR“雙降”，配合存款利率降息。在數量型工具層面，PSL、再貸款工具替代降準工具重點發(fā)力。

新京報貝殼財經記者張曉翀

編輯徐超校對柳寶慶

標簽：中央銀行貨幣政策