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大量債市空頭平倉！通脹見頂論四起后美債收益率見頂也已不遠(yuǎn)？

2022-04-14 08:58:15 來源：英為財(cái)情

繼前一交易日走出反彈行情之后，美債價(jià)格在周三進(jìn)一步上漲，收益率持續(xù)回落。隨著3月核心CPI增速低于預(yù)期，令越來越多市場人士押注美國通脹可能見頂，2年期國債期貨隔夜頻繁浮現(xiàn)大宗交易，表明空頭正在平倉。與此同時(shí)，一些市場人士預(yù)計(jì)美債收益率未來的漲幅可能也已有限。

行情數(shù)據(jù)顯示，指標(biāo)10年期美債收益率隔夜尾盤下跌2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.705%，在美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后連續(xù)第二個(gè)交易日走弱。30年期美債收益率持平報(bào)2.815%。

中短期美債收益率近期的跌幅尤為明顯，這令美債收益率曲線顯著走闊，進(jìn)一步遠(yuǎn)離了倒掛區(qū)域。2年期美債收益率周三下跌5.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.36%，3年期美債收益率跌6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.573%，5年期美債收益率跌3.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.66%。

從本周迄今的表現(xiàn)看，對美聯(lián)儲利率預(yù)期最為敏感的兩年期美債收益率已累計(jì)下跌了近20個(gè)基點(diǎn)。這令2/10年期美債收益率之差迅速擴(kuò)大至了34個(gè)基點(diǎn)。而在上月底，兩者還一度剛剛經(jīng)歷了倒掛。

大量短債空頭平倉

分析人士表示，本周通脹數(shù)據(jù)公布前后，市場人士對美國消費(fèi)者物價(jià)壓力可能已見頂?shù)念A(yù)期，在美國債券市場的前端激起了軒然大波。

那些押注美債收益率上升的投資者在過去幾周賺了盆滿缽滿，因?yàn)橥洆?dān)憂和美聯(lián)儲官員越來越強(qiáng)硬的立場推高了整個(gè)市場的利率水平。但現(xiàn)在，看起來有些人正在考慮落袋為安，而鑒于流動(dòng)性狀況有點(diǎn)不太平，他們似乎打算通過大宗交易來平倉。

周三美國交易時(shí)段的主要大宗交易包括一筆47330手的買入和一筆25000手的買入，周一和周二也有還有買入交易。加在一起，這幾天的短期國債期貨大宗交易已累計(jì)達(dá)到了約163103手，相當(dāng)于每基點(diǎn)價(jià)值近700萬美元。

考慮到未平倉頭寸在周一和周二減少65477手，這表明大宗交易買盤更多是在平倉空頭，而不是建立新的多頭。

花旗集團(tuán)策略師在一份報(bào)告中表示，周二是2019年以來大宗交易活動(dòng)第五繁忙的一天。報(bào)告指出，脆弱的流動(dòng)性狀況繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到大宗交易結(jié)構(gòu)。盡管利潤頗豐，多個(gè)期限的空頭倉位仍然很高。

美債收益率見頂也已不遠(yuǎn)？

本周二公布的美國3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比漲幅雖然再創(chuàng)逾40年高位，但數(shù)據(jù)同時(shí)也顯示，核心價(jià)格溫和走緩，這可能表明總體通脹壓力觸頂。目前至少有六家華爾街投行已經(jīng)預(yù)計(jì)，3月CPI將是美國本輪通脹的頂峰。

在數(shù)據(jù)發(fā)布后，利率掉期市場目前已經(jīng)將其現(xiàn)在到12月會(huì)議的利率預(yù)期下調(diào)了整整近25個(gè)基點(diǎn)。衍生品交易員現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲將在12月會(huì)議前再加息約200個(gè)基點(diǎn)，低于周一收盤時(shí)預(yù)測的約220個(gè)基點(diǎn)。

而盡管長債收益率眼下仍存在一定的上行風(fēng)險(xiǎn)，但不少業(yè)內(nèi)人士目前也預(yù)計(jì)，其可能離見頂已經(jīng)不遠(yuǎn)。道明證券策略師本周就將10年期美債收益率第三季度末的預(yù)測值調(diào)高至3%，但認(rèn)為再之后的上行空間有限。

道明利率策略師Priya Misra和Gennadiy Goldberg在一份報(bào)告中寫道，10年期美債收益率應(yīng)會(huì)止步在3%左右，因?yàn)檫@是實(shí)際利率開始約束經(jīng)濟(jì)的水平。他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲的政策利率將達(dá)到2.5%至2.75%，這低于市場預(yù)期，后者預(yù)測最高約為3%。

“我們預(yù)計(jì)市場難以維持更高的遠(yuǎn)期實(shí)際利率，這可能確保10年期美債收益率在達(dá)到3%后不會(huì)繼續(xù)大幅上升，”道明利率策略師寫道。

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