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華爾街眾多投行警告經(jīng)濟衰退風險 哪些板塊能脫穎而出？

來源：英為財情

在美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策、美債收益率出現(xiàn)倒掛之際，華爾街多家投行近日警告美國經(jīng)濟衰退的風險正在飆升。

今年以來，美股市場震蕩下挫，顯示市場已經(jīng)開始提前消化這一擔憂。但一些知名投行認為，美股目前為止的下挫尚未完全體現(xiàn)經(jīng)濟衰退前景，未來美股有可能進一步下挫。

眾多投行警告經(jīng)濟衰退風險

上月，美債收益率出現(xiàn)罕見倒掛，這令市場投資者擔憂可能是經(jīng)濟衰退的信號。而隨著美國通脹創(chuàng)下40年新高，俄烏沖突造成的地緣風險遲遲未能消散，華爾街投資者的信心正不斷下滑。

美銀4月份的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，預計經(jīng)濟將會惡化的投資者比例創(chuàng)出有史以來最高。美銀策略師表示，目前滯脹預期已經(jīng)躍升至2008年8月份以來的最高水平，而貨幣風險升至歷史新高。美銀調(diào)查顯示，投資者現(xiàn)在將全球經(jīng)濟衰退視作最大的尾部風險，超過了俄烏沖突。

高盛集團最新研究報告指出，未來兩年美國經(jīng)濟萎縮的可能性約為35%。高盛稱，美聯(lián)儲將面臨一項艱巨的任務，即在不導致美國經(jīng)濟衰退的情況下，收緊貨幣政策使通脹降溫。

上周晚些時候，華爾街另一大行摩根大通的首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）也表示，美聯(lián)儲在抗擊通脹的過程中意外將美國經(jīng)濟推入衰退的風險正在上升。

另外，根據(jù)花旗的報告，美國經(jīng)濟明年出現(xiàn)衰退的可能性為20%，高于2月底時9%的可能性?；ㄆ旆治鰩煴硎荆骸敖?jīng)濟衰退的風險在2022年更為有限，但到2023年中后期這一風險將顯著上升?！?/p>

他們認為，目前，股市已經(jīng)開始提前消化這一因素，但預計經(jīng)濟衰退風險對市場的影響將主要體現(xiàn)在明年上半年。

花旗分析師表示：“投資者認為，未來12至18個月出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟增長恐慌的可能性越來越大。與以往的衰退相比”，他們預計股市的反應在進入經(jīng)濟衰退和退出時都會更早”。

美股市場可能進一步下挫

盡管眾多投行預計經(jīng)濟衰退可能會在未來兩年才出現(xiàn)，美債收益率倒掛也往往會提前在經(jīng)濟衰退前一到兩年才出現(xiàn)，但目前美股市場已經(jīng)對此前景做出反應。今年以來，標普500指數(shù)已經(jīng)下跌了約8%。

摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic日前已經(jīng)建議投資者對近期股市的上漲進行獲利了結(jié)，將一些資金轉(zhuǎn)移到國債。

而摩根士丹利美股策略師Michael Wilson則認為，美股自高點的回落尚未反映經(jīng)濟急劇放緩的前景，這意味著未來有可能進一步下挫。

美銀表示，經(jīng)濟衰退將導致標普500指數(shù)在2022年底跌至關鍵的4000點以下，這意味著該指數(shù)可能較當前水平下跌11%。

花旗集團分析師在研究報告中表示，在花旗預設的“經(jīng)濟溫和衰退”的情景中，標普500指數(shù)到2023年底，將從今年3月底4600點左右的高點下跌約20%。而在“更嚴重的宏觀增長恐慌”的情境下，美聯(lián)儲可能在已經(jīng)疲軟的經(jīng)濟中繼續(xù)收緊貨幣政策，以避免持續(xù)的高通脹，標普500指數(shù)可能會較3月底高點下降約30%。

花旗分析師表示，真正令人擔憂的是，如果美聯(lián)儲的政策路線偏離宏觀經(jīng)濟成長背景——這意味著美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊貨幣政策，將會對"經(jīng)濟成長產(chǎn)生負面影響"。他們寫道：這可能會讓標普500指數(shù)的市盈率再上漲1-2倍。

哪些板塊可以脫穎而出？

今年以來，美聯(lián)儲一直在通過加息收緊政策，同時計劃收縮資產(chǎn)負債表，來為經(jīng)濟降溫，試圖降低通脹。

在這一避險環(huán)境下，傳統(tǒng)的避險板塊顯然會得到青睞。今年4月，盡管美股大盤下挫，但醫(yī)療保健、公用事業(yè)、消費必需品和房地產(chǎn)板塊等傳統(tǒng)防御類股票均錄得上漲，延續(xù)了今年以來跑贏標普500指數(shù)的趨勢。

花旗銀行報告稱，在當前環(huán)境下，公用事業(yè)、必需消費品、房地產(chǎn)、通訊服務和醫(yī)療保健等傳統(tǒng)防御類股對擔心經(jīng)濟衰退的投資者更具吸引力，因其獲利"對經(jīng)濟活動不那么敏感"。

但是，這些板塊只占標普500指數(shù)的35%-40%?；ㄆ熘赋?，“防御類股的市值遠不足以構(gòu)建一個抵御衰退的投資組合。”

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，由于市場對利率上升感到擔憂，成長型股今年的表現(xiàn)一直遠遠落后于價值型股。

而花旗分析師們表示，在“經(jīng)濟溫和衰退的情境下，成長股也可能被證明是防御性的，這將使科技股相對具有吸引力?！薄叭欢S著進一步加息，更深層次的回調(diào)可能會給多個處于高位的板塊帶來壓力?！?/p>

此外，花旗報告稱，過去幾周，投資者經(jīng)常向分析師詢問紙業(yè)和包裝類股在經(jīng)濟衰退或"市場大幅回調(diào)"時的表現(xiàn)。而分析師認為，“對投資者來說，包裝是一個相對安全的地方，”他們說，“遠遠好于紙張。”

標簽： 脫穎而出 經(jīng)濟衰退

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