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世界新消息丨開源證券：給予太極集團(tuán)買入評級

2023-05-04 10:58:29 來源：證券之星

(相關(guān)資料圖)

開源證券股份有限公司蔡明子,古意涵近期對太極集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：全力促進(jìn)銷售增長，高增長持續(xù)性加強(qiáng)》，本報(bào)告對太極集團(tuán)給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為52.9元。

太極集團(tuán)(600129)
2023Q1 收入基于年底訂單高增長，扣非凈利率創(chuàng)新高，維持“買入”評級
公司發(fā)布 2023 年一季報(bào)： 2023Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 44.27 億元（+25.27%），歸母凈利潤 2.35 億元（2022Q1 為 0.22 億元），扣非凈利潤 2.39 億元（2022Q1 為 0.73億元），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-1.68 億元（2022Q1 為-0.5 億元）。 2023Q1 收入實(shí)現(xiàn)較高增長主要系年初疫情相關(guān)產(chǎn)品放量促進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)增長 49.74%（消化/呼吸收入分別增長 126.88%/91.88%），且醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)歷整合后實(shí)現(xiàn) 20.34%的較高增速所致；利潤實(shí)現(xiàn)高速增長主要系毛利率提升 5.80pct 至 51%（一是消化/呼吸毛利率分別提升 6.68pct/8.22pct，二是高毛利率的工業(yè)收入占比提升），且 4 大費(fèi)率合計(jì)維持相對穩(wěn)定，同比提升 1.64pct；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額下降由于暢銷產(chǎn)品在 2022 年末形成較大預(yù)收貨款 2023Q1 發(fā)貨實(shí)現(xiàn)銷售但現(xiàn)金流入較少。我們維持 2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 6.15/8.75/12.27 億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) PE 分別為 44.7/31.4/22.4 倍，維持 “買入”評級。
全力促進(jìn)銷售增長，高增長持續(xù)性加強(qiáng)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型蓄力未來高質(zhì)量發(fā)展
2023 年 2 月 5 日，公司召開營銷鐵軍誓師大會(huì)，各銷售部與營銷管理中心、銷售省區(qū)與銷售部分別簽訂了業(yè)績軍令狀，整體營銷部門積極性高； 2 月 19 日，公司召開國藥太極醫(yī)療渠道戰(zhàn)略價(jià)值大會(huì)，與 75 家合作伙伴簽訂了 2023 年戰(zhàn)略目標(biāo)，加大戰(zhàn)略主品推廣； 2 月 26 日，公司召開太極藿香正氣口服液價(jià)值生態(tài)大會(huì)，與 37 家一級經(jīng)銷商客戶簽訂 2023 年戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)藿香正氣口服液高速增長。我們認(rèn)為，公司全力促進(jìn)銷售增長，高增長持續(xù)性不斷加強(qiáng)，從當(dāng)前成效來看， 2022年華東、華中等地區(qū)收入增長超過30%， 2023Q1華東收入（+40.56%）/華南（+59.78%） /華北（+43.93%） /華中（+101.18%） /西北（+80.05%） /東北（+41.78%），省外拓展成效優(yōu)異。公司產(chǎn)品儲備豐富、產(chǎn)能充足，隨著藿香正氣口服液、急支糖漿兩大主品在省外市場的營銷網(wǎng)絡(luò)布局覆蓋度加大，后續(xù)其他戰(zhàn)略主品上量速度將加快，邊際成本也明顯降低，且 2023 年開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提出“3 年打造‘一個(gè)數(shù)字化太極’”，為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；精細(xì)化管理能力提升不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券陳鐵林研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為35.93%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.38億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為43.32。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為59.85。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，太極集團(tuán)（600129）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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